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Bouygues SA – Tómatelo con calma con los dividendos

Bouygues SA, junto con sus filiales, opera en los sectores de la construcción, las telecomunicaciones y los medios de comunicación en Francia e internacionalmente. La empresa diseña, construye, renueva, opera y deconstruye proyectos de edificación, infraestructura e industriales; desarrolla proyectos urbanísticos, residenciales y comerciales; construye y mantiene carreteras y autopistas, pistas de aeropuertos, puertos, centros logísticos industriales y comerciales, vías y equipamientos urbanos, obras exteriores, instalaciones de transporte público de carril reservado, instalaciones de ocio y equipamientos medioambientales, así como realiza actividades de ingeniería civil; produce y recicla materiales de construcción; y distribuye betún. También se dedica a la construcción, renovación y mantenimiento de redes ferroviarias; instalación de equipos de señalización y seguridad vial; y tendido y mantenimiento de tuberías y oleoductos.

Calificación S&P: A- Capitalización bursátil: 10.000 M€
Símbolo de cotización de EE. UU.: BOUYY
Símbolo de cotización de la UE: ES

Noticias interesantes sobre la Compañía:

– Didier Casas, de 52 años, reemplaza a Arnaud Van Eeckhout como Group General Counsel con efectos a partir del 10 de octubre.

– Bouygues completó la adquisición de Equans, un hito clave en su desarrollo.
El precio de compra final de las acciones de Equans es de 6.100 millones de euros. Después de tener en cuenta la deuda neta de Equans el día de la adquisición, el impacto en la deuda neta de Bouygues es de 6500 millones de euros (incluidos 130 millones de euros pagados a Engie el 12 de mayo de 2022 tras la firma del Acuerdo de compra de acciones). Gracias a esta transacción, Bouygues se convierte en líder mundial en el prometedor mercado de servicios multitécnicos que se encuentra en el corazón de las transiciones ambiental, industrial y digital.

Situación actual y algunos números…

Podemos ver en el balance más reciente que Bouygues tenía pasivos de 23,2 billones de euros con vencimiento dentro de un año, y pasivos de 11,4 billones de euros con vencimiento más allá de ese año. Para compensar estas obligaciones, tenía efectivo por valor de 4590 millones de euros, así como cuentas por cobrar valoradas en 15500 millones de euros con vencimiento en 12 meses. Por lo tanto, tiene pasivos por un total de 14.600 millones de euros más que su efectivo y cuentas por cobrar a corto plazo, combinados. Dado que este déficit es superior a la enorme capitalización de mercado de la empresa de 11.200 millones de euros, creemos que los accionistas realmente deberían vigilar los niveles de deuda de Bouygues, como un padre que ve a su hijo andar en bicicleta por primera vez. Hipotéticamente, se requeriría una dilución extremadamente fuerte si la empresa se viera obligada a pagar sus pasivos reuniendo capital al precio actual de las acciones.

Además de eso, tengo la suscripción FastGraphs para mostrarle cómo se desempeñó su acción ADR llamada BOUYY. El gráfico de precios se ve igual cuando busca en Google el teletipo EN en el mercado europeo. El precio no fue tan volátil a lo largo de los años, pero está disminuyendo desde noviembre de 2007. En general, el rendimiento del dinero del inversor es del 0,4 % porque el precio de las acciones está cayendo, pero usted recibe algunos dividendos.


La tasa de crecimiento del EBITDA a 5 años de Bouygues es del 4,20 %. Por lo tanto, la relación PEG de Bouygues para hoy es de 2,33. En este momento, la acción se encuentra en el buen territorio de «Margen de seguridad».

Desde el punto de vista de los dividendos

Bouygues tiene un historial de 22 años de pago de dividendos. La rentabilidad por dividendo actual es un poco diferente en cada plataforma debido a las acciones de EE. UU. y en otros mercados, pero el mercado francés original es del 6,94 %. Los años totales mantenidos son 13 y pagan dividendos solo 1 vez al año. La tasa de crecimiento de dividendos fue un poco volátil en los últimos 10 años, pero promedió 1-2%, lo que no es un buen número para una empresa de este tamaño. Las recompras de acciones pueden ser un asesino silencioso. Si la empresa no recompra acciones sino que las diluye, sus inversiones valdrán menos con el tiempo. Es como un trozo de tarta en el que tu trozo será más pequeño si la empresa diluye a sus accionistas.

Desgraciadamente, Bouygues emite acciones cada año.

Un índice de pago es un índice en el que podemos decidir si la empresa es capaz de administrar sus pagos de dividendos o no. Esta proporción en EN siempre estuvo entre el 40 y el 50 % en comparación con su flujo de caja libre.

Pronóstico 

Los 11 analistas que ofrecen previsiones de precios a 12 meses para Bouygues SA tienen un objetivo medio de 37,33 euros. La estimación mediana representa un aumento de +43,87% con respecto al último precio.

Justo valor

Utilizo el método más ampliamente aceptado para calcular el valor razonable de una empresa, que es el flujo de caja descontado (DCF). Se basa en la premisa de que el valor razonable de una empresa es el valor total de sus futuros flujos de efectivo libres descontados a los precios actuales. Uso las estimaciones de flujos de efectivo de los analistas y asumo que la empresa crece a un ritmo estable a perpetuidad.

(Valor patrimonial total = Valor actual de los flujos de caja de los próximos 10 años + Valor terminal = 9 490 € + 10 857 € = 20 347,02 €
Valor patrimonial por acción (USD) = Valor total / Acciones en circulación = 20 347 € / 377 = 54 €)

Infravalorado en un 50,8%. El valor razonable actual es de 54 €.

Pensamientos finales

No estoy impresionado por Bouygues SA. Aunque los fundamentos parecen decentes, el rendimiento general ni siquiera se acerca a la inflación. El bajo crecimiento de las ganancias es un poco preocupante, especialmente dado que la empresa tiene una alta tasa de rendimiento. Como se discutió anteriormente, la compañía retiene una pequeña porción de sus ganancias. Dicho esto, estudié las últimas previsiones de los analistas y descubrí que, si bien la empresa ha reducido sus ganancias en el pasado, los analistas esperan que crezcan en el futuro.

Sigo siendo bajista sobre la compañía por ahora.

Divulgación: no tengo acciones, opciones o posiciones derivadas similares en ninguna de las compañías mencionadas, y no tengo planes de iniciar tales posiciones dentro de las próximas 72 horas. Escribí este artículo yo mismo, y expresa mis propias opiniones. No tengo ninguna relación comercial con ninguna empresa cuyas acciones se mencionan en este artículo.

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